年轻人“塑料茅台”的故事如何继续？
作者丨姚悦
编辑丨于婞
潮玩巨头状告全球消费级3D打印巨头！
泡泡玛特（9992.HK）针对的只是深圳拓竹科技有限公司（下称：拓竹科技）吗？不，它对抗的是AI强力催化下迅速渗透大众，加之资本涌入后，以惊人速度崛起的消费级3D打印市场。
泡泡玛特凭借“IP+盲盒”的模式叱咤潮玩界，产品被封年轻人的“塑料茅台”。通过这个称号不难感觉稀缺性在其商业模式中的权重。然而，当“配方”公开，大家能轻松在家自己“勾兑”，“茅台”的故事又该如何继续？
据Wind数据显示，自2月11日以来，泡泡玛特股价整体呈下行趋势，截至3月5日收盘，泡泡玛特股价报206港元/股，下跌0.39%，总市值2765亿港元（折合人民币约2440亿元）。
01
泡泡玛特状告
全球消费级3D打印巨头
近日，据天眼查显示，3D打印独角兽拓竹科技卷入一起版权纠纷。原告为泡泡玛特，被告包括拓竹科技，及其100%持股的两家子公司——深圳创客世界科技有限公司、上海轮廓科技有限公司，相关案由为著作权权属、侵权纠纷。
拓竹科技是目前被公认的全球消费级3D打印龙头，已在美国、日本、德国、英国、新加坡等地均设立办公室，推进全球化布局，据“21世纪经济报道”称，拓竹科技2024年营收在55亿至60亿元之间，净利润接近20亿元。
拓竹科技坐上行业头把交椅，旗下3D打印社区Maker World对其生态支撑至关重要，该平台上线仅两年，月活跃用户近千万，3D模型数量超过百万，成为全球最活跃的3D打印社区之一。
让两家巨头对簿公堂的，正是泡泡玛特旗下大热IP——LABUBU（拉布布）与拓竹科技旗下的Maker World。
2025年6月，在LABUBU“一娃难求”时，有“大神”在Maker World社区分享了3D打印LABUBU的模型图纸，LABUBU即可实现“一键自由”。
LABUBU有多个款式，官方定价从79元到上千元不等，市场炒作下，价格甚至到几万几十万等。据公众号“吴晓波频道”报道，暂时不考虑打印机成本，粗略估算，3D打印一个手掌大小的手办，综合材料成本仅在20—30元。
这些LABUBU模型图纸仅在站内就获得了上万收藏，一些社交活跃分子还将这些图纸散播在各大主流社交平台，“LABUBU自由”的话题讨论随之沸腾。甚至，据此还衍生出LABUBU的3D打印黑灰产。
目前，在MakerWorld社区，搜索“拉布布/LABUBU”，已经没有相关的3D打印模型。外界关注拓竹科技作为平台是否适用“避风港原则”——当网络用户利用平台实施侵权行为时，只要平台本身只提供技术服务（如信息存储、搜索、链接），不直接提供内容，并且在接到权利人的合格通知后，及时删除了侵权内容，那么平台就可以对侵权损失不承担赔偿责任。
北京恒都律师事务所合伙人高广童律师表示，其个人认为本案中平台适用“避风港原则”免责的可能性较低。核心依据在于：“避风港原则”适用有严格前提，核心是平台不仅需在收到通知后及时采取删除等必要措施，还需在此之前不存在“明知”或“应知”侵权事实的情形，且不能从侵权内容中直接获得经济利益。而本案平台的积分机制形成了“用户上传—平台获利”的商业闭环，积分具有财产属性；同时，涉案IP知名度高，平台应尽更高的注意义务，难以主张“不知情”。不过，最终认定需结合平台是否进行过推荐、侵权内容存续时长等具体证据。
02
AI“抹平”技术门槛，
消费级3D打印市场迅速崛起
泡泡玛特面对的不仅仅是Maker World社区，在技术、市场和资本共振下，整个消费级3D打印市场正在迅速崛起，尤其是2026年被认为3D打印可能迎来“iPhone时刻”——像2007年第一代 iPhone发布那样，彻底颠覆一个行业、重新定义用户预期，并开启一个新时代的转折点。
消费级3D打印市场在十多年前就有了，但是一直渗透很慢，就是受制于硬件价格高、软件操作难度大，但是近年，行业正经历从“极客玩具”向“大众消费品”的质变。
2012年左右，美国制造商推出第一台桌面级3D打印机时，价格超过1000美元一台。而现在入门级大部分在1000元左右，叠加国补会更低。同时，耗材单价也降至每公斤30—80元，较2019年下降超65%。前文提到，粗略估算，打印一个手掌大小的手办，综合材料成本在20—30元。
更重要的是，现在AI正在从“简化设计”、“提升成功率”和“拓展应用边界”三个层面，让3D打印从极客的玩具变成普通人也能轻松使用的创造工具。
过去，3D打印的第一道坎就是建模，专业软件的学习成本让无数普通人望而却步。现在不用再学复杂的CAD（计算机辅助设计）软件，只需对着AI说“给我生成一个猫爪形状的手机支架”，或者上传一张最爱的动漫角色的图片，AI就能在几分钟内生成可直接打印的3D模型文件。
建模完成只是第一步，打印过程中机器“掉链子”才是最让人崩溃的。AI现在就可以像一个24小时在线的老师傅，监控机器。此外，AI不仅让3D打印更容易，更让它的能力边界大大拓展，开始做一些以前想都不敢想的事，极大激发创作和使用欲望。
据“吴晓波频道”报道，2025年双十一期间，在京东和天猫，消费级3D打印机卖出了上万台，几大品牌销售额同比增长超过80%。中国消费级3D打印机家庭用户占比，从2023年的不足20%攀升到2025年的45%。
嗅觉敏锐的资本已“连夜”抵达战场。2025年以来，据Wind数据，全球一级市场已发生72起3D打印赛道投融资事件，共计52家相关企业获得投资，基本集中在国内市场。最引人注目的莫过于2025年下半年，无人机巨头大疆（DJI）对智能派（ELEGOO）的数亿元投资。此外，美团、高瓴相继入场，领投快造科技。
资本涌入，加剧消费级3D打印市场的竞争白热化，而生态正是重要角力点。
对于消费级硬件来说，生态至关重要。它决定了一个产品是“昙花一现的玩具”，还是“持续进化的工具”。换句话说，硬件决定了产品的下限（能不能用），而生态决定了产品的上限（好不好用、用多久）。
像Apple支持社区之于苹果，CUDA之于英伟达，Maker World对于拓竹能够坐上行业头把交椅至关重要。生态，正是拓竹引以为傲的护城河。而面对拓竹科技的生态优势，获得融资的挑战者们正将大量资源投向生态建设。
拓竹科技（Bambu Lab）的社区生态策略，经历了 “先开源吸引用户，后闭源保护领地” 的转变。这种策略在2025年底引发了激烈冲突：拓竹指控竞争对手的平台，大量盗用拓竹社区用户的独家模型，甚至冒充原创作者或用这些模型打广告。
在这个背景下，泡泡玛特面临的挑战就更为复杂。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，诉讼或许能够解决个案，但很难阻挡汹涌的趋势。同时，3D打印的灰色地带（用户对IP的二创等）让维权变得模糊且充满争议，这会增加维权的时间成本等。
高广童也表示，在部分消费者看来，3D打印是一种“创客文化”的体现，泡泡玛特在坚定维权的同时，如何避免被贴上“打压创作者”的标签，平衡维权与品牌口碑，也是需要审慎处理的重要议题。
不过，袁帅强调，相关3D打印企业也一定在忌惮泡泡玛特等IP方，毕竟对方拥有对IP版权的绝对掌控与维权能力。当下行业深陷资本内卷，企业多聚焦硬件、用户与内容生态，而平台流量高度依赖热门 IP 的二次创作与复刻模型，极易触发版权风险。背后本质是版权方与3D打印生态的边界博弈，而双方对抗也正推动行业规则完善，未来有望在法律界定与行业协调下，形成授权合作模式，平衡版权保护与产业发展，当前冲突正是这一过程的必经阶段。
03
年轻人“塑料茅台”的故事
会如何继续？
2010年，创始人王宁在北京中关村欧美汇（现为领展购物中心）地下一层创办了名为“泡泡玛特”的零售店，最初更像一个杂货店，就是中间商赚差价，类似店越来越多同质化严重，泡泡玛特盈利惨淡。直到王宁嗅到潮流玩具盲盒背后的巨大商机，并推出爆款IP Molly，泡泡玛特开始凭借“IP+盲盒”一路狂飙，并冲进资本市场。
泡泡玛特2020年上市时的火爆，堪称当年港股市场最令人瞩目的IPO之一，上市首日高开超100%，报77.1港元/股，发行价为38.5港元/股，市值超过千亿港元。而且，这已经不仅仅是一次普通的上市，更像是一场关于“年轻人为什么愿意为情绪买单”的商业启蒙运动，让资本圈第一次正视了Z世代的消费力。
然而，2022年之前泡泡玛特核心是靠着头部IP的持续成功，以及中国内地市场的持续增长，经历特殊时期，线下门店收缩，更重要的是市场和投资者对“下一个Molly在哪里”产生普遍焦虑，泡泡玛特经历上市后的首次考验。2022年7月，泡泡玛特发布盈利预警，预告上半年净利润将同比下滑不超过35%，这是其上市以来首次业绩负增长。几天后，泡泡玛特股价一度盘中跌破21港元，创上市后新低。
不过，所幸“下一个Molly”来了，而且来势更为凶猛——蕾哈娜、贝克汉姆等国际巨星掀起的社交效应下， 2025年LABUBU在全球火爆，甚至成为现象级的文化符号和“社交货币”，当年6月，一只初代LABUBU拍出108万天价，彻底在大众层面破圈。
2025年10月，泡泡玛特发布了第三季度业务公告。数据显示，公司整体收入同比增长245%至250%，中国市场增长185%至190%，海外市场同比增幅达到365%至370%。此外，LABUBU以48.1亿元收入，成为名副其实的IP“顶流”，在泡泡玛特IP营收中的占比一度达到34.7%。
但与此同时，市场也在关注一家公司超过三分之一的收入系于单一IP，增长的可持续性。2025年10月，伯恩斯坦两次发布对泡泡玛特的做空报告，预测其2026—2027年增速将降至15%，利润率回归2024年水平；摩根士丹利也随之下调目标价，直言“单一IP依赖度过高，增长可持续性存疑”。
事实上，泡泡玛特也在给LABUBU主动降温，当年6月，泡泡玛特官方宣布，对Labubu 3.0系列进行大规模补货，并同步开启线上预售。 缺货问题被系统性解决，就意味着稀缺性的消退，二手市场价格雪崩，且盲盒价格普遍下跌约50%，“黄牛”一时“哀嚎遍野”。
图源：罐头图库
伴随“下一个LABUBU在哪儿”这个又新又老的问题，泡泡玛特加快推出IP。2月27日晚间，泡泡玛特再度官宣新IP“Key A”，距离上一款新IP “放学后的Merodi” 发布仅间隔一周，推新频率创近年来的最快纪录。2025年来看，泡泡玛特新IP发布数量也从2024年的29个增至57个，几乎翻倍。
据“新浪财经”报道，晶捷品牌咨询创始人陈晶晶表示，“新IP数量翻倍，这是典型的进攻姿态，以‘赛马机制’压缩爆款诞生周期。短期看，这种策略有助于提高命中率，并持续刺激消费者的新鲜感与复购动力。长期来看，所谓IP可能变成‘快时尚’的流量产品，长期文化资产价值反而被稀释。”
自2025年8月见到339.8港元的高点后，泡泡玛特股价开始回落，至今跌幅已约4成。
不过，泡泡玛特也在积极寻求更广阔的出路。
包括拓展更多IP商业化变现可能，泡泡玛特相继官宣新业务布局和品牌跨界动作——独立烘焙品牌POP BAKERY入驻小红书，并推出星星人、SKULLPANDA冰淇淋，DIMOO、LABUBU黄油曲奇等产品；与荣耀联合推出潮玩手机“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”等等。
2025年底，泡泡玛特发布公告，69岁的LVMH大中华区集团总裁吴越出任公司非执行董事，从吴越的履历来看，他几乎是奢侈品行业在中国的“见证者”。据“盐财经”报道评论，相比制造爆款，吴越更熟悉的是如何在长周期内维持品牌的价值感、稀缺感和边界感。而这，恰恰是泡泡玛特当下最需要补上的一课。
此外，王宁在2025年7月曾向媒体透露，已有多家好莱坞电影公司主动寻求合作，“我们还在思考，是自己做，还是和好莱坞合作，以及用什么方式来做”。
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